Вложиться за рубеж: пора или еще преждевременно

Финансы — инвестиции

Нестабильность на финансовом рынке рано или поздно приводит к тому, что инвесторы начинают задумываться, где же все-таки наиболее надежно и эффективно могут работать их деньги. Насколько в Сибири распространен спрос на такие инструменты инвестирования средств, как вложения в различные зарубежные активы? Какие активы предпочитают покупать сибиряки, с какими сложностями при этом сталкиваются и прогнозируют ли эксперты усиление данной тенденции? Ответы на эти вопросы попытался найти корреспондент «СУ» ЮЛИЯ ДАНИЛОВА.

Зачем нам «берег турецкий»?

По оценке Татьяны Романовой, российскому рынку до сих пор далеко до того разнообразия финансовых инструментов, которые представлены на крупнейших международных площадках

Инвестиции в заграничные активы имеют ряд преимуществ. Прежде всего, по словам руководителя группы операций на Лондонской фондовой бирже ФК БКС Татьяны Романовой, российскому рынку до сих пор далеко до той ликвидности и разнообразия финансовых инструментов, которые представлены на крупнейших международных площадках. Так что за рубежом каждый отечественный инвестор может выбрать наиболее подходящий для себя список инструментов. Кроме того, вкладывая деньги в иностранные активы, инвестор диверсифицирует свой портфель как в региональном, так и в страновом разрезе, для сокращения рисков.

Интерес к «заграничным» инвестициям подстегивает и рост финансовой грамотности населения России. «Рынок коллективных инвестиций в нашей стране очень молодой — он образовался примерно в 1996 году, но активно начал развиваться в 2000-м. С тех пор существенно увеличилось число частных инвесторов, желающих использовать различные формы коллективных инвестиций, они стали более требовательными и грамотными, начали лучше разбираться в потенциальных рисках. Отсюда — естественное желание диверсификации своих вложений не только по отраслям, инструментам и формам инвестиций, но и с географической точки зрения, — делится наблюдениями директор макрорегиона «Сибирь» инвестиционного банка «КИТ Финанс« Александр Сабаев. — Поэтому мы предложили нашим клиентам фонды международной компании Fortis Investments, инвестирующей в активы по всему миру».

Привлекательность «зарубежных» инвестиций усиливает и факт замедления роста российского рынка. «Инвестиции за рубеж являются своего рода альтернативой инвестициям на внутренний рынок. Дело в том, что за последние семь-восемь лет российский рынок (за исключением 2007 года) рос в среднем на 60–70%. Сегодня он достиг определенного уровня развития, и его потенциал уже не позволяет рассчитывать на 70%-ную доходность. В связи с этим особой популярностью начинают пользоваться инвестиции в развивающиеся рынки других стран», — комментирует главный директор по инвестициям УК «Газпромбанк — Управление активами» Андрей Зокин.

И наконец, год от года повышается доступность зарубежных рынков для российский инвесторов. В частности, в БКС отмечают, что сейчас уже практически нет сложностей с доступом на международные рынки. Правовая, документальная и прочие базы основных брокерских домов, оказывающих данные услуги, давно налажены, и, как правило, от инвестора требуется просто прийти в офис компании и подписать соответствующие документы, чтобы затем спокойно работать. Кроме того, все больше отечественных компаний анонсирует свою готовность и способность работать на Западе (в основном на рынке акций), представляя интересы частных и корпоративных клиентов.

Как войти?

По словам Ярослава Кабакова, частные инвесторы предпочитают общие фонды банковского управления, имеющие право инвестировать в зарубежные ценные бумаги

Как отмечает ректор учебного центра «ФИНАМ» Ярослав Кабаков, чаще всего частные инвесторы обращаются в общие фонды банковского управления (ОФБУ), имеющие право инвестировать в зарубежные ценные бумаги. Как правило, выход на зарубежные рынки осуществляется с помощью открытия оффшора либо private banking.

Офшор — это формальная регистрация компании в так называемой «офшорной зоне», то есть в стране, где существенно снижены (или отсутствуют) налоги на предпринимательскую деятельность нерезидентов. Низкое налогообложение нерезидентов предусмотрено в нескольких странах, поэтому у предпринимателей всегда есть возможность выбрать оптимальный с точки зрения налогового планирования вариант. Очень часто офшорные компании выступают в качестве финансовых центров — они позволяют сделать инвестиционную политику компании более гибкой и защищенной.

Private Banking — это комплекс финансовых и нефинансовых услуг для частных клиентов, обладающих крупным капиталом.

«Выбор фонда зависит прежде всего от стратегии инвестора — насколько он готов рискнуть и какую доходность ожидает получить, — рассуждает эксперт. — Как правило, зарубежные фонды подразделяются на открытые, в которых инвестор в любое время может купить акции или погасить свои бумаги, и закрытые — здесь фонд выпускает акции, которые торгуются на бирже, и стоимость этих акций определяется биржевыми котировками. Другой критерий — объекты инвестиций. Фонды специализируются на инвестициях в компании с различным уровнем капитализации и, соответственно, разным уровнем надежности и доходности. Фонды так называемой «высокой капитализации» вкладываются в компании, капитализация которых начинается от $8 млрд. Это надежные вложения, но доходность по ним, как правило, будет ниже, чем по фондам «средней капитализации», которые вкладывают средства в компании стоимостью от $1 млрд. Впрочем, не смотря на то что эти фонды отличаются достаточно высокой надежностью, они подвержены значительным колебаниям рынка. И наконец, фонды «малой капитализации«, которые инвестируют в компании стоимостью менее $1 млрд и которые могут показать наиболее высокую доходность, считаются наиболее волатильными и наиболее подверженными влиянию рынка. Для наиболее надежного помещения средств можно выбрать инвестиционный фонд, который гарантирует возврат капитала, однако доходность по этому фонду обычно невысока».

Александр Сабаев также отмечает, что наибольшим интересом у отечественных инвесторов пользуются фонды, вкладывающие в акции развивающихся рынков. Говоря о региональных предпочтениях, можно отметить, что больше всего клиенты «КИТ Финанс», инвестирующие в фонды семейства Fortis L Funds, вкладываются в азиатские рынки и непосредственно в Китай. Этот рынок очень активно рос в последние три года. Так Fortis L Funds Equity Greater China за два года вырос на 134%, за три — на 156,89%, за пять — на 337,52%, а Fortis L Funds Equity Asia: за один год — на 65%, за два — на 130,81%.

Генеральный директор компании «Русские инвесторы — Сибирь» Андрей Панченко считает, что портфельными и прочими финансовыми инвестициями в Сибири занимаются в основном частные лица, инвестирующие средства на рынке Forex или через брокера на рынке акций.

Что выбрать?

Выбор актива для «зарубежных» инвестиций зависит от стратегических предпочтений инвестора. При выборе агрессивной стратегии — это акции, причем чаще всего компаний, работающих на развивающихся рынках. При консервативной стратегии — инвестиции в инвестфонды, ориентированные на вложения в различные отрасли стран, где основное место занимают наиболее стабильные развитые рынки.

По наблюдениям Андрея Зокина, инвесторы, как правило, вкладываются в те страны и регионы, профиль инвестирования которых подобен профилю Российской Федерации (нефтегазовый, металлургический, потребительский секторы). Татьяна Романова также отмечает, что пик популярности переживают сырьевые рынки — ETF (Exchange Traded Fund — фонды, котирующиеся на бирже) и производные инструменты (фьючерсы и опционы) на металлы, энергетику, а также валюты. Эксперт рекомендует посмотреть и на графики роста стоимости золота и нефти. У инвестора, вложившегося в данные рынки, доходность могла легко составить 100% годовых и выше. С начала года нефть выросла более чем на 45%.

Золото с начала года показало максимум в середине марта и прирост на 25%.

«Если говорить про рынок акций развитых рынков, здесь можно видеть полярность мнений — часть отечественных инвесторов любит компании технологического сектора (Microsoft, Cisco, IBM, Intel, Oracle, Google, Yahoo, HP, Apple, SAP, Infineon), которые показывают неплохие результаты по сравнению со средним рынком, другая часть — акции «защитных« и компаний потребительского сектора (Procter & Gamble, General Electric, Wal-Mart, Coca-Cola, Pepsi, Johnson & Johnson, McDonald`s), — анализирует Романова. — Также популярны ETF, отслеживающие движение основных американских индексов, таких как QQQQ — по индексу NASDAQ, SPY — по индексу S & P 500, DIA — по индексу Dow Jones Industrial Average. Большой всплеск интереса замечен к так называемым UltraShort Financials ProShares, позволяющим шортить финансовый сектор США, и к шортовым фондам вообще. Сложившийся интерес к рынку сырья, защитным бумагам и бумагам развивающихся рынков в первую очередь связан с текущей нестабильностью и слабыми показателями развития крупнейших мировых рынков США и Европы».

В качестве стран — объектов инвестиционных вложений, по оценкам собеседников «СУ», наиболее популярны Китай и Индия. В БКС к этому списку добавляют Бразилию, отмечая, что инвесторы с энтузиазмом покупают бумаги этих стран, котирующиеся на западных площадках — Mobile Telesystems, Vimpel Сomm, Petrobras, China Mobile, Rio Tinto, BHP Billiton Plc.

И тем не менее спрос не высок

Несмотря на достаточно высокую привлекательность вложений в зарубежные финансовые инструменты, спрос на них в регионах России незначителен. По наблюдениям Андрея Панченко, стратегические инвестиции — покупка (отраслевого игрока) — как правило, ограничиваются сделками в СФО, России, иногда СНГ или странах ближнего зарубежья. Региональные компании больше предпочитают хранить избыточные суммы в банках на депозитах. Состоятельных частных инвесторов, обладающих необходимыми финансовыми ресурсами (входной билет в зарубежные инвестиции достаточно высок — в большинстве случаев он стоит от $30 тысяч, а иногда — и от $100 тысяч), которые они готовы вложить надолго (а именно в такой ситуации этот вид инвестиций «выстрелит» наиболее эффективно), в регионах также немного.

Елена Зотова считает, что интуитивное ощущение рынка намного острее в собственной стране

Кроме того, по словам директора ООО «Новосибирский фондовый интернет центр» (группа компаний «АЛОР») Елены Зотовой, для активной и успешной деятельности на чужом рынке, необходимо не просто многое знать о данной стране — но и постоянно быть в курсе происходящих в ней событий, отслеживать изменения политической, макроэкономической, валютной конъюнктур, уметь оценивать значимость для нее колебаний цен на товарных рынках. Как правило, по собственной стране такая информация будет и оперативнее, и доступнее. Эксперт говорит еще и о важности такого фактора, как интуитивное ощущение рынка, которое в родной стране, у инвестора, как правило, намного острее.

Андрей Зокин также признает, что в связи с волной финансовых и кредитных кризисов инвестиции за рубеж сегодня представляются достаточно опасными. Прежде всего эта опасность заключается в том, что если в России ситуация находится под относительным контролем самого инвестора, то за рубежом некоторые факторы доходят до инвестора с определенным лагом, что определяется как географическими, так и временными рамками. «Практика показывает, что самой большой сложностью для частного инвестора может стать непонимание предмета и рынка, на котором он инвестирует. Плюс всегда надо четко представлять, какую цель вложений вы преследуете, — рекомендует Татьяна Романова. — Очевидно, что риск оправдывается доходностью, и наоборот. Инвестор должен осознавать, что поймать двух зайцев одновременно — сохранить средства и максимизировать доходность — не возможно».

Одной из важных причин слабого интереса к инвестициям за рубеж, по мнению Елены Зотовой, является и тот факт, что, несмотря на финансовую нестабильность, «российский рынок все еще имеет огромный потенциал роста и является намного более доходным, чем большинство зарубежных. Обусловлено это прежде всего тем, что Россия все еще относится к развивающимся рынкам». Об этом же говорит и начальник отдела по развитию сети УК «Агро Стандарт» Алексей Пашаев. По его словам, в России доходность по банковскому депозиту (имеются в виду депозиты в крупных банках) в текущем году составит максимум 11–12% годовых. За рубежом она составляет от 1,5% до 5% в зависимости от страны, где находится кредитная организация. Доходность паевых инвестиционных фондов зависит от категории паевого фонда. Например, доходность фондов облигации сопоставима с банковским депозитом, доходность фондов акций будет зависеть от динамики рынка акций в текущем году, доходность фондов смешанных инвестиций зависит от рынка в меньшей степени, поэтому потенциальная доходность здесь может составить 25–35% годовых при меньших рисках. Кроме того, россияне традиционно очень любят такой инструмент вложения средств, как недвижимость, который в среднем показывает 30–40%-ный рост в год. На Западе при удачном выборе объекта доходность инвестиций в недвижимость (особенно в странах Восточной Европы) способна составить до 15–30% годовых, правда, при гораздо меньшем уровне рисков, чем в России.

Когда плюс перевесит минус

Несмотря на ряд сложностей, эксперты уверены, что интерес россиян к зарубежным инвестициям будет расти с увеличением доходов населения и пониманием необходимости диверсификации инвестиций. «Спрос на инвестиционные ресурсы, безусловно, будет расти впечатляющими темпами. Прежде всего потому, что других механизмов для реального приумножения капитала на данный момент, в общем, нет. Кроме того, сейчас период снижения интереса населения и предприятий к инвестиционным ресурсам (как следствие глобальных проблем в мировой экономике) подходит к завершению, ситуация стабилизируется и начинает улучшаться, — говорит Елена Зотова. — У нас нет серьезных оснований предполагать, что кризис может повториться и фондовые индикаторы вновь серьезно снизятся. Более того, мы согласны с прогнозом большинства аналитиков, которые считают, что к концу текущего года индекс РТС может достичь отметки 2600–3000 пунктов по разным оценкам. Это значит, что многие паевые фонды вновь начнут обгонять инфляцию, и население снова заинтересуется ими. Кроме того, в связи с ростом стоимости заемных средств многие компании, нуждающиеся в инвестициях, отказываются от дорогих банковских кредитов и нацеливаются на механизмы привлечения капитала с использованием инструментов фондового рынка, таких как IPO, вывод акций на биржевые площадки, облигационные займы, привлечение инвестиций посредством механизма закрытых ПИФов».

А Ярослав Кабаков не исключает, что в перспективе, с введением понятия «квалифицированный инвестор» появятся новые виды ПИФов, которым также будут разрешены вложения в иностранные бумаги, банки предлагают своим клиентам стандартные продукты, где цена входного билета постепенно снижается, и значит, круг инвесторов, предпочитающих зарубежные рынки, будет расширяться. Управляющим компаниям будет разрешено создавать в России фонды на иностранные индексы, в частности, на S & P Global 1200 Index, S & P Global 100 Index, MSCI EAFE Index, MSCI EAFE Growth Index, MSCI EAFE Value Index, Dow Jones Global Titans 50, FTSE High Dividend Yield Index, S & P Global Industrials, MSCI EMU Index, MSCI Europe Index, MSCI Pan-Euro Index, Dow Jones Euro STOXX 50 и S & P Europe 350 Index. «Но опять же новые фонды будут доступны в основном только институциональным инвесторам», — считает Кабаков.

Впрочем, эксперты отмечают, что компании, развивающие такое направление, как инвестиции в зарубежные рынки, делают все возможное, чтобы привлечь не только корпоративных, но и частных клиентов. Многие инвестфонды располагают учебными центрами, разбросанными по всей стране и обучающими будущих клиентов и инвесторов основам и специфике работы фондовых рынков и инвестиций.