Московская «штучка»

Финансы — личные финансы

Рынок индивидуального доверительного управления в Сибири

Индивидуальное доверительное управление (ИДУ) финансами в Сибири востребовано в меньшей степени, чем в Москве. Однако этот сегмент услуг в СФО аналитики считают весьма перспективным, и все чаще на него обращают внимание управляющие компании. По оценкам экспертов, в ближайшее время темпы роста сегмента ИДУ составят 5–10% в год.

Миллионы для начала

«При агрессивной стратегии в прошлом году доходность в целом могла находиться в районе 35–50% годовых, при консервативной — 10–15%, и 20–30% годовых при реализации умеренной стратегии инвестирования», — говорит Олег Ворошилов

По данным информационного агентства Cbonds.ru, общий объем рынка доверительного управления капиталом в России по итогам 2007 года составил около 1,5 трлн рублей. По сравнению с 2006-м он увеличился менее чем на треть. Что касается средств, находящихся в индивидуальном доверительном управлении, то в точности оценить их величину довольно проблематично. Эксперты объясняют это закрытостью подобного сегмента. «Определить объем не представляется возможным, так как компании, оказывающие услуги индивидуального доверительного управления средствами клиентов, не обязаны раскрывать данную информацию», — сообщил «СУ» начальник отдела ценных бумаг Сибирского банка Сбербанка России Олег Ворошилов. Тем не менее, как полагает господин Ворошилов, среди сибирских регионов по объему средств в ИДУ, вероятнее всего, лидируют Новосибирская область, Красноярский край и Кузбасс. Хотя и здесь о лидерстве можно говорить лишь с большой долей условности.

Масштаб рынка индивидуального доверительного управления в России, по мнению аналитиков ИК «ФИНАМ», можно ориентировочно рассчитать на основе сопоставления данных по стоимости чистых активов ПИФов и ОФБУ. Так, в нашей стране на первые приходится 771 млрд рублей, на общие фонды банковского управления — 18,3 млрд рублей. Фактически оставшаяся часть, которая составляет порядка 650 млрд рублей, характеризует собой объем средств в ИДУ. По меркам развитых стран это немного — всего рынка доверительного управления капиталом в России вполне хватило бы на одну западную управляющую компанию, да и то не самую крупную.

Как отмечают специалисты финансовых компаний, зачастую единственным первоначальным условием предоставления услуги индивидуального доверительного управления является минимальная сумма инвестирования. «В УК «Мономах» она составляет не менее 8 млн рублей для клиентов — физических лиц и не менее 15 млн рублей для юридических, — сообщила руководитель клиентского управления УК «Мономах« Людмила Безручко. — Это тот минимальный объем средств, который позволяет обеспечить необходимую для эффективного инвестирования диверсификацию портфеля ценных бумаг клиента. Мы предлагаем клиенту несколько готовых инвестиционных стратегий, но может быть также выработана и персональная стратегия управления, детально учитывающая дополнительные ограничения на состав и структуру активов, а также предполагающая корректировку инвестиционных целей по ходу управления сформированным портфелем». При этом, по словам Людмилы Безручко, персональная стратегия подразумевает более крупные, чем изначально установленные минимумы, суммы инвестирования. Однако в любом случае управление активами происходит на основе согласованных лично с клиентом целей и сроков инвестирования.

В компаниях, представляющих услуги ИДУ в Сибири, встречаются и более низкие пороги вхождения. Обычно для частных клиентов минимальная сумма составляет порядка 5 млн рублей, реже — 2 млн. Впрочем, разница не выглядит принципиальной, поскольку выбор инвестором такой формы преумножения капитала, как индивидуальное доверительное управление, безусловно, свидетельствует о его состоятельности и готовности к значительным вложениям.

Мода не дошла

В ИДУ появилась отраслевая стратегия, «завязанная» на энергетической реформе в России, она рассчитана на получение высокого дохода на срок до трех лет, рассказывает Регина Дзикавичюте

В целом можно рассматривать минимальную для ИДУ сумму в 5 млн рублей как среднюю по рынку. С ее учетом нетрудно получить представление об общем количестве клиентов финансовых компаний, предоставляющих услуги индивидуального доверительного управления в стране, — их число составляет около 130 тыс. физических и юридических лиц (менее 0,1% населения России). При этом большая часть подобных клиентов сконцентрирована в центральных регионах страны. До Сибири мода на ИДУ еще не дошла.

«Безусловно, лидером на данном рынке является Центральный регион, где активы в доверительном управлении, по нашим оценкам, начиная с 2005 года, ежегодно прирастают на 45%, — рассказала «СУ» первый заместитель генерального директора — региональный директор по маркетингу и продажам УК «Алемар« Регина Дзикавичюте. — В среднем ежегодный прирост активов в ДУ, по нашим расчетам, составляет порядка 25%».

«В центральном регионе страны традиционно выше уровень финансовой грамотности населения, — говорит руководитель направления «Планирование личных финансов» инвестиционной компании «ФИНАМ» Николай Солабуто. — Кроме того, учитывая уровень доходов, который значительно превышает показатели в остальных округах, услуга доверительного управления пользуется большей популярностью. Поэтому сравнивать (центр и регионы. — «СУ«) не совсем корректно. Отметим лишь, что разница в капитале многократная, хотя данная тенденция постепенно изменяется».

Впрочем, многие эксперты высказывают мнение, что спрос на индивидуальное доверительное управление (ДУ) капиталом только формируется, и в этом процессе логичным лидером выступает Москва, а другие регионы не только Сибири, но и центральной части страны, значительно отстают. «Спрос на услуги индивидуального ДУ в регионах, и Сибирский федеральный округ в данном случае не является исключением, конечно же, ниже, чем в столице, — утверждает Людмила Безручко. — Но это вполне объяснимо и логично для сегодняшнего распределения финансовых потоков в стране — подобный «перекос» между Москвой и регионами характерен для спроса на финансовые услуги в целом. В отношении большинства сибирских городов индивидуальное ДУ — по-прежнему услуга фактически «штучная».

По словам Олега Ворошилова, определяет спрос на ИДУ несколько основных факторов, в частности, рост благосостояния населения и появление свободных средств для инвестирования, развитие фондового рынка как инструмента в руках управляющего, развитие рынка альтернативных ИДУ инструментов приумножения капитала (таких как ПИФы, ОФБУ, брокерское обслуживание), а также увеличение уровня информированности инвесторов о возможностях заработать на фондовом рынке и предлагаемых услугах компаний. Как нередко отмечают аналитики, российский фондовый рынок по динамике развития сейчас на ряду с бразильским находится в числе мировых лидеров. Однако такие факторы, как благосостояние населения и информированность россиян о возможностях получения дохода на фондовом рынке, пока еще не способствуют активному развитию сферы ИДУ. В частности, по данным Федеральной службы государственной статистики (Росстат), несмотря на то что с 1995 года среднедушевые доходы населения возросли многократно, в денежном выражении они лишь недавно превысили 10 тыс. рублей, при этом около 20 млн человек (15% населения страны) имеют доходы ниже величины прожиточного минимума. В таких условиях о значительном развитии сегмента ИДУ говорить не приходится, хотя подобная ситуация свидетельствует и о практически не раскрытом потенциале этого направления инвестирования. Впрочем, стоит отметить, что ИДУ в силу своей эксклюзивности и большого порога вхождения вряд ли станет массовой услугой, такой как, например, могут быть ПИФы.

Доверяют агрессивным

В области индивидуального доверительного управления наиболее востребованы агрессивные стратегии, утверждает Людмила Безручко

Потенциал рынка привлекает к нему новых игроков — предоставлять услуги в сфере ИДУ в Сибири начинают ранее не работавшие в этом направлении компании. В частности, в июне о внедрении подобного предложения в Новосибирске заявила управляющая компания «Алемар».

«Начиная с июня 2008 года в Новосибирске мы внедряем индивидуальное доверительное управление и запускаем четыре стратегии инвестирования капитала, — рассказала «СУ« Регина Дзикавичюте. — Как правило, компании предлагают три основных стратегии: это инвестирование в ликвидные акции, инвестирование в облигации и некий синтез предыдущих двух стратегий. Существуют и специфические стратегии на рынке, например, инвестиции во второй эшелон акций или в зарубежные рынки».

«Алемар» включил в список своих предложений набор традиционных вариантов: агрессивную стратегию, направленную на получение максимальной доходности (акции могут составлять до 100% портфеля инвестора), консервативную, ориентированную на минимум рисков и вложение в облигации (они формируют 100% портфеля), сбалансированную консервативную стратегию, рассчитанную на инвесторов, стремящихся получить более высокий доход, чем при вложениях в облигации. Кроме того, появилась и довольно необычная для ИДУ отраслевая стратегия, «завязанная» на энергетической реформе в России. «В ее основе лежит принцип вложений в перспективные акции электроэнергетического сектора, а также максимально возможное участие в росте капитализации российской электроэнергетики в период соответствующей реформы, — говорит Регина Дзикавичюте. — Стратегия рассчитана на получение высокого дохода на инвестиционном горизонте от 1,5 года до 3 лет. Акции энергетических компаний составляют до 100% портфеля. Основным доходом портфеля акций будет рост курсовой стоимости ценных бумаг».

По мнению аналитиков, среди инвесторов, пользующихся услугами индивидуального доверительного управления в нашей стране, в последнее время большую популярность приобретают агрессивные стратегии, спрос на консервативные и умеренные заметно ниже. «Выбор стратегии инвестирования зависит от финансового положения, возраста и темперамента клиента, — отмечает Николай Солабуто из «ФИНАМа». — Следует, конечно же, учитывать и ситуацию на фондовом рынке, однако сегодня очевидно, что все большее число граждан интересуется агрессивной стратегией. Такое внимание к ней понятно — за последние четыре года использование агрессивной стратегии принесло инвесторам среднюю прибыль на уровне 355%. В то же время умеренная стратегия принесла 151% дохода, а консервативная — «всего лишь« 95%. Вывод очевиден — инвесторы готовы пойти на риск, лишь бы значительно увеличить количество своих сбережений».

«При агрессивной стратегии в прошлом году доходность в целом могла находиться в районе 35–50% годовых, при консервативной — 10–15%, и 20–30% годовых при реализации умеренной стратегии инвестирования», — добавляет Олег Ворошилов.

Как сообщил «СУ» генеральный директор управляющей компании «УРАЛСИБ» (в Сибири предоставляет услуги ИДУ с 2003 года через филиалы банка «УРАЛСИБ») Александр Пугач, на первоначальном этапе работы УК с клиентом при выборе той или иной стратегии крайне важно определить «инвестиционный темперамент» клиента. Ключевыми понятиями здесь выступают возможности инвестора, его отношение к риску и доходности. «Соотношение двух понятий — риска и доходности — позволяет эффективно развивать отношения с клиентом, переходя от типовых (базовых) стратегий к потребности формирования индивидуальной стратегии, — говорит Александр Пугач. — Желание и готовность клиента сотрудничать и работать по индивидуальной стратегии — индикатор развития отношений в системе «клиент-доверительный управляющий«. Соотношение в выборе между стандартными и индивидуальными стратегиями составляет 60 на 40».

По мнению Николая Солабуто, в среднем годовая доходность инвестора при пользовании услугой индивидуального доверительного управления находится в диапазоне от 18% до 50% в зависимости от выбранной стратегии, рыночной ситуации, квалификации портфельного управляющего, а также спекулятивных факторов, влияющих на акции отдельных предприятий. «Не следует забывать и о вознаграждении управляющего, которое составляет в среднем около 20% от полученной прибыли», — подчеркнул господин Солабуто.

Агрессивные стратегии, по мнению некоторых специалистов, всегда были, есть и будут (по крайней мере в обозримом будущем) оставаться наиболее востребованными в области ИДУ. Таковы особенности данного сегмента. «Собственно само ИДУ как инструмент, подразумевающий более широкие инвестиционные возможности по сравнению с коллективными формами инвестирования, например, ПИФами, этому естественным образом способствует», — считает Людмила Безручко.

Несмотря на готовность состоятельных инвесторов к риску во благо потенциально высокой доходности, что выражается в стремлении руководствоваться агрессивными стратегиями вложений, по мере развития фондового рынка и услуг в сфере ИДУ будут со временем получать больший спрос и консервативные программы. «Первенство будут держать более рискованные стратегии, заключающиеся как в инвестировании в «голубые фишки«, так и в акции второго, третьего эшелонов. При этом мы уверены, что займут свое место на рынке ИДУ и стратегии с защитой капитала, в которых часть средств будет использоваться на рынке производных финансовых инструментов», — говорит Регина Дзикавичюте. Она оценивает средние показатели доходности основных стратегий инвестирования несколько скромнее коллег. В частности, по ее словам, доходность по агрессивным стратегиям «стремится к доходности индексов рынка акций, то есть за 2007 год — на уровне 15% годовых, по консервативным стратегиям в среднем доходность, вероятно, колеблется на уровне 7–9% годовых». По мнению Александра Пугача, доходность по разным стратегиям инвестирования составляет 10–29% годовых.

Рост будет, но не стремительный

По общему мнению экспертов, рынок доверительного управления в целом в ближайшей перспективе обречен на рост. Не последнюю роль в этом сыграли, по словам некоторых специалистов, результаты президентских выборов, подтвердившие продолжение начатого в стране курса.

Очевидно, что постепенно будет расти и сегмент индивидуального доверительного управления. Тем более что до сих пор он в известной мере остается московской «штучкой», в Сибири почти не доступной. Однако в оценках перспектив подобного роста позиции экспертов зачастую расходятся.

«Рост доходов населения, с одной стороны, и снижение доходности традиционных способов вложений, таких, как банки и недвижимость — с другой, делают ДУ все более популярным в регионах, — утверждает Николай Солабуто. — Можно прогнозировать, что темпы роста этой услуги будут расти примерно на 5–10% в год».

«Не думаю, что услуга в ближайшее время получит широкое распространение в силу своей эксклюзивности, а также ограничительного порога вхождения, — считает Олег Ворошилов. — Ее развитие будет проходить скорее параллельно, в ногу с развитием фондового рынка в целом».

Рейтинг доверительных управляющих
по объему средств в управлении за 2007 год

Источник: Investfunds.ru на основе данных Национального рейтингового агентства

Стандартные типы стратегий инвестирования, %

Источник: Сибирский банк Сбербанка России