НТС прошли оферту

В начале недели состоялась достаточно успешная для кризисного времени оферта сибирского эмитента. 4 мая компании «Новые торговые системы» (НТС) инвесторы предъявили всего около 18% облигаций из оставшихся в обращении на рынке. Причин столь щадящего отношения к эмитенту можно предположить как минимум две. Или к инвесторам возвращается уверенность в привлекательности вложения средств в компанию-ритейлера, или успешное прохождение оферты связано с договоренностью руководства компании с держателями бумаг.

Сроки выпуска облигаций НТС достаточно долго переносились, компания ждала благоприятной конъюнктуры рынка. В итоге НТС разместили облигационный заем 29 апреля 2008 года со сроком погашения в апреле 2011-го объемом 1 млрд рублей. Тогда на долговых рынках уже чувствовался кризис ликвидности и размещения проходили по более высоким ставкам, чем в 2007-м. НТС удалось занять ресурсы под 15% годовых. Организаторами займа выступили ОАО «АК БАРС БАНК» и ОАО «МДМ-Банк».

Напомним, что за месяц до оферты директор по корпоративному управлению торгового холдинга «Новые торговые системы» Александр Агеев рассказал «КС», что компания уже договорилась с держателями большей части бумаг — на 850 млн рублей, — что облигации останутся у них еще как минимум на полгода. Основными инвесторами эмитента были организаторы — банки «МДМ» и «АК БАРС». По оставшимся 150 млн эмитент вел переговоры. («КС» № 12, 3 апреля 2009 года, «НТС готовит подушку безопасности»). Условия, которые при этом эмитент предлагал инвесторам, не раскрывались.

Когда же час Х пришел, в НТС рассказали, что на момент наступления оферты компания уже выкупила собственные долговые обязательства с рынка в размере порядка 450 млн рублей. «С конца 2008 года холдинг планомерно, используя появляющиеся возможности, консолидировал собственные долговые обязательства», — сделала официальное сообщение компания. В ходе же самой оферты инвесторы предъявили облигаций на сумму порядка 100 млн рублей, или 18,18% от объема выпуска, который остался в обращении. После оферты на руках у инвесторов осталось меньше половины выпуска — на сумму 450 млн рублей. Компания же консолидировала свои облигации на сумму 549 млн 820 тыс. (549 820 штук номиналом 1 тыс. рублей каждая).

Организаторы займа не раскрывают секрет столь безболезненного прохождения оферты. «Все прошло успешно. Кто хотел предъявить бумаги — это сделал, и НТС данный объем облигаций погасили. Желание остальных инвесторов — поддержать эмитента, получить купон по ставке 15% годовых и остаться в облигациях до следующей оферты (дата: 30.10.09. — «КС»)», — рассказал представитель Банка АК БАРС. В МДМ-Банке от комментариев отказались.

То, что НТС выкупали свои обязательства еще до оферты, большинство экспертов, опрошенных «КС», оценивают положительно и добавляют, что сейчас при наличии средств это делают многие компании, бумаги которых обращаются на рынке. Однако во мнениях, как эмитенту удалось добиться небольшого процента предъявления бумаг к выкупу, аналитики расходятся. «На мой взгляд, успешное прохождение оферты связано с договоренностью руководства компании с держателями бумаг. Похоже, кто-то из банков или финансовых компаний — организаторов или андеррайтеров размещений — АК БАРС Банка, МДМ, «ИСТ КОММЕРЦ», «АК БАРС Финанс» (а возможно, и все вместе) — решили прокредитовать заемщика еще на полгода по ставке 15%», — выдвигает версию начальник отдела синдикации и продаж долговых инструментов ЗАО «АЛОР ИНВЕСТ» Андрей Волков.

Аналитик банка «Зенит» Александр Ермак не исключает и такой вариант, что держателями большей части займа выступали основные кредиторы НТС (Сбербанк, банк «Зенит»): «В этом случае они могли оставить облигации компании в своих портфелях, чтобы избежать возможного дефолта заемщика, пойти на реструктуризацию или отсрочку долговых обязательств НТС, чтобы позволить компании вести операционную деятельность в нормальном режиме и в конце концов рассчитаться с долгами». «Не исключаю, что инвесторов успокоил тот факт, что компания успешно прошла выплату купона (за три дня до оферты. — «КС»), и что этот облигационный выпуск имеет закрепленную дату очередной оферты — в октябре 2009 года», — добавляет аналитик «КИТ Финанса» Наталья Колупаева.

Аналитик ИФД «КапиталЪ» Владимир Харченко говорит, что облигации НТС — не самая ликвидная бумага, так как по ним проходило достаточно мало сделок. «Ставка купонного дохода (15%) по нынешним меркам тоже достаточно скромная. Поэтому рыночных факторов для того, чтобы инвесторы не приносили бумаги к выкупу, нет. Могу предположить, что бумаги компании не разошлись по рынку широко и большая часть выпуска осталась у организаторов. А когда инвесторов немного, с ними проще договориться, что компания и могла сделать, — полагает эксперт. — Возможно еще, что на фоне информации о намечающихся сделках с сетями в Новосибирске («Холидей» и «Домоцентр». — «КС». Подробнее о возможной покупке сети «Холидей» и последствиях сделки читайте на сайте ksonline.ru «По ком ударит покупка «Холидея» от 27 апреля) инвесторы оставили бумаги у себя, надеясь по прошествии некоторого времени гарантированно получить доход».