САХО хочет поймать волну

С дебютным займом на долговой рынок планирует выйти один из лидеров агропромышленного комплекса России — ГК «Сибирский аграрный холдинг». Представители компании заявляют, что сейчас не лучшее время для размещения займа, но отмечают: регистрация проспекта эмиссии позволит эмитенты первым воспользоваться улучшением ситуации на рынке. Аналитики считают, что данное размещение вряд ли будет чисто рыночным, так как главным покупателем бумаг САХО станет организатор займа.

Основные сферы деятельности ГК «Сибирский аграрный холдинг» (САХО) — агропищевое направление, химическое производство и зернотрейдинг. Главные офисы САХО расположены в Новосибирске и Москве. Входящие в ГК предприятия работают в Новосибирской, Московской, Омской, Тульской, Ульяновской и Ростовской областях. Филиалы САХО охватывают все основные сельскохозяйственные регионы России. В планах компании — активное развитие экспортного направления. В 2008 году площадь сельскохозяйственных угодий холдинга достигла около 400 тыс. га. В декабре 2008-го компания вошла в правительственный список системообразующих предприятий.

Несмотря на нестабильную экономическую ситуацию, ООО «Группа компаний «САХО» приняло решение о размещении дебютного выпуска облигаций на 2 млрд рублей. Облигации номиналом 1 тыс. рублей планируется разместить по открытой подписке со сроком обращения три года. Платежным агентом выпуска назначен Россельхозбанк.

«Конкретных сроков размещения пока нет. Мы не исключаем, что будем выходить на биржу даже не в этом, а в следующем году, так как текущая конъюнктура рынка нас не устраивает. Но мы надеемся, что она улучшится, и хотим быть готовы к этому в любой момент, чтобы первыми поймать волну и выгодно разместить облигации, — пояснил «КС» заместитель генерального директора ГК «САХО» по связям с общественностью Андрей Кузнецов. — Главная цель выхода на долговой рынок — пополнение оборотных средств и реструктуризация текущего кредитного портфеля».

Назвать ставку, по которой САХО было бы интересно привлечь деньги инвесторов, в компании отказались, заявив, что для начала нужно определиться с организатором займа.

Аналитик группы компаний «АЛОР» Наталья Лесина отмечает, что к облигациям компаний АПК инвесторы всегда относились с настороженностью. Деятельность эмитентов данного сектора неразрывно связана с такими негативными моментами, как сезонность функционирования, непрозрачность, а также высокая долговая нагрузка. Об успешности размещения САХО можно будет говорить только тогда, когда будут раскрыты детали размещения, а именно — ставка. «Денежные средства существенно подорожали, ставка для компаний АПК забралась на слишком высокий уровень. Если еще в прошлом году они могли получить заем под 13% годовых, то сейчас такие условия выглядят нереальными, — говорит эксперт. — Размещение облигаций САХО будет, на мой взгляд, осложнено еще и тем фактом, что данный выпуск является дебютным и компания еще не зарекомендовала себя на рынке. Ставка для рыночного размещения составит порядка 20% — меньший доход вряд ли привлечет инвесторов».

Начальник отдела анализа рынка долговых инструментов «КИТ Финанс» Дмитрий Зак не исключает, что выпуск рублевого бонда компанией САХО представляет собой своего рода секьюритизацию кредита. Сейчас разместить в рынке по открытой подписке эмитента, относящегося к сельскому хозяйству, не имеющего публичной кредитной истории, МСФО и т. п., шансов крайне мало. Даже по известным крупным эмитентам на оферты приносят займы практически целиком, несмотря на предлагаемые уровни новых купонов. В то же время выбор бонда вместо кредита дает шансы при нормализации ситуации на публичном долговом рынке — продать бонды в рынок.

Впрочем, Лесина не исключает еще одного варианта развития событий. По ее словам, заем может быть выкуплен платежным агентом — Россельхозбанком — или рядом структур по предварительной договоренности. В таком случае ставка для эмитента будет на порядок ниже. Иначе — компании АПК выгоднее будет взять банковский кредит под более низкую ставку, чем ставка рыночного размещения.

Те же подозрения и у начальника отдела анализа долговых рынков «Банка Москвы» Егора Федорова. Впрочем, он считает хорошим знаком тот факт, что платежным агентом группы назначен Россельхозбанк. «Выпуск облигаций для САХО, скорее всего, является частью масштабного плана финансирования предприятий АПК со стороны Россельхозбанка, у которого, вероятно, и окажутся все бумаги, — полагает Федоров. — В декабре 2008 года стало известно, что банк планирует выдать кредитов сектору АПК на 411 млрд руб. на финансирование зерновых интервенций, ранее прокредитованных банком животноводческих комплексов, посевных и уборочных работ, приобретение сельскохозяйственной техники и оборудования. Уже в середине февраля 2009 года сообщалось, что на финансирование весенних полевых работ Россельхозбанк выделит 65 млрд руб.».