7% за инновации

В IV квартале текущего года Томская область планирует вновь выйти на ММВБ. Регион сохраняет традицию поступательного увеличения объема заимствований и на этот раз намерен привлечь на долговом рынке уже 1,2 млрд рублей. Эксперты не исключают, что эмитент сможет занять деньги под 7% годовых, в том числе благодаря стремлению области к инновационному развитию.

Первый выпуск региона объемом 400 млн рублей был размещен в ноябре 2003 года вне биржи. Ставка первого купона составила 13% годовых. Погашен в ноябре 2005-го. Второй выпуск объемом 500 млн размещен на ММВБ в январе 2004-го, ставка — 13%, организатор — Гута Банк. Погашен в июле 2007 года. В сентябре 2004-го область выпустила заем на 600 млн рублей, ставка первого купона — 12%, организатор — Банк «Союз». В ноябре 2005-го выпущен четырехлетний заем на 900 млн рублей, ставка первого купона — 9%, организатор — Банк «Союз». В декабре 2006-го на бирже размещен заем на 1 млрд рублей, сроком на пять лет, ставка первого купона — 8%, организатор — ВТБ.

Томская область планирует разместить на ММВБ в IV квартале текущего года шестой облигационный заем. Его объем составит 1,2 млрд рублей, срок обращения — до пяти лет. 4 сентября администрация планирует подвести итоги конкурса по выбору андеррайтера, осуществляющего услуги по организации выпуска, его размещению и обращению.

Как пояснил «КС» начальник департамента финансов Томской области Алексей Феденев, привлеченные средства планируется направить на рефинансирование имеющихся обязательств и финансирование дефицита бюджета: «У нас в октябре будет погашаться облигационный заем номиналом 600 млн рублей, а дефицит бюджета области сегодня составляет чуть больше 1 млрд рублей. Размещение этого займа было запланировано в бюджете текущего года».

«На фоне проблем на рынке ипотечных облигаций США некоторая напряженность присутствует и на российском облигационном рынке. Правда, в основном это касается корпоративных выпусков эмитентов 2-го, 3-го эшелонов. Субфедеральные облигации в текущей ситуации выглядят как защитные. В том числе это касается и облигаций Томской области», — считает специалист по управлению УК «Мономах» Егор Киселев.

По его мнению, дополнительным фактором привлекательности для инвесторов будет стремление области к инновационному развитию.

«В целом кредитное качество Томской области можно оценить как достаточно хорошее: доходная база бюджета в 2006 году по сравнению с 2003 годом выросла более чем вдвое — с 9,6 млрд до 20,3 млрд рублей. При этом стоит отметить, что долг региона в абсолютном выражении практически не изменялся. В результате относительные показатели долговой нагрузки за последнее время значительно улучшились — отношение долга к собственным доходам снизилось с 0,37 в 2003 году до 0,17 по итогам 2006 года, — соглашается начальник отдела анализа рынка долговых инструментов Инвестиционного банка «КИТ Финанс« Владимир Малиновский. — Можно констатировать, что в 2007 году ситуация наверняка не изменится. Согласно принятому закону о бюджете Томской области, доходы вырастут до 21,3 млрд рублей, долг увеличится на 0,8 млрд рублей. С учетом того, что за первое полугодие бюджет по доходам исполнен на 47,4% от годового значения, планы администрации выполнить вполне реально».

Руководитель департамента по работе с инвесторами и СМИ «БКС-Консалтинг» Нина Сухорослова считает, что скорее всего организатором очередного займа области выступит ВТБ 24 (организатор предыдущего выпуска), а ставка первого купона составит 7–7,5%. Аналитик Банка Москвы говорит о 7,5–7,95%. «Однако в текущей ситуации (высокая неопределенность, связанная с внешним долговым рынком) инвесторы не очень любят «длину«, что может способствовать размещению эмитента ближе к верхней границе диапазона», — комментирует собеседник «КС».